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姜超点评2季度经济数据:经济稳中趋缓 货币政策难松(2)

来源:网络整理 | 2017-07-18 10:51

  2季度GDP增速稳定在6.9%的一年高位。从需求看,投资贡献上升,出口基本持平,而消费贡献回落。从产业看,第一产业贡献率持平,第二产业微升,第三产业微降。综合来看,2季度经济的稳定主要归功于投资和工业生产。

姜超点评2季度经济数据:经济稳中趋缓 货币政策难松

  消费贡献回落,投资贡献上升。从支出法看,2季度末,最终消费支出对GDP增长的贡献率为63.4%,低于1季度末,也低于去年同期,但仍占比过半,意味着消费仍是中流砥柱;资本形成总额的贡献率是32.7%,较1季度末大幅回升;货物和服务净出口的贡献率为3.9%,较1季度末微降。

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  二产贡献略升,三产贡献微降。从生产法看,2季度末,第一、二、三产业对GDP累计同比的拉动分别为0.2%、2.5%和4.2%,相比1季度末,第一产业贡献率持平,第二产业微升,第三产业微降。2季度,第二产业同比增速6.4%、较1季度持平,第三产业同比增速7.6%、较1季度微降。

  从支出法和生产法下GDP增长的结构看,2季度工业、投资对经济增长的贡献率有所回升。

  二、工业回升力度存疑

  2季度工业增速的回升主要体现在6月份,单月工业增速跳升至7.6%。而从主要工业品产量增速看,并未全面回升,而是涨跌互现的走势,例如6月发电增速5.2%仅比5月的5%小幅上升,这与3月份极其类似,意味着6月工业增速反弹力度或被高估,7月的工业增速也很可能与4月一样大幅回落。

  工业增速回升。上半年工业增加值同比增速6.9%,较1季度的6.8%回升。而6月工业增加值当月同比增速则由5月的6.5%跳升至7.6%,创3个月新高,而季调环比增速则跳升至0.81%。6月工业增速回升与6月制造业PMI、发电量增速双双反弹相印证。虽然库存周期步入尾声,但经济仍具备韧性。

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  6月各行业增加值增速涨多跌少。下游行业中,食品、医药、汽车增速大升,农副食品加工、纺织微降。中游加工组装行业中,通用设备、专用设备、电气机械、计算机通信电子增速均上升,铁路船舶航空航天回落。中游原材料行业中,电力热力、化学原料及制品、黑色金属、有色金属、橡胶塑料增速上升,非金属矿物回落。上游采矿业增速回落转负。

  6月主要工业品日均产量增涨跌互现。6月发电量同比增速小幅回升至5.2%,,印证工业增加值增速回升。分行业看,上游煤炭产量、原油加工量增速回落,中游有所分化,粗钢、有色金属均大涨,而乙烯、水泥则小幅回落,下游汽车产量增速小幅走高。

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  预测工业增速回落。考虑到7月基数效应大幅上升,预测7月工业增速降至6.5%。

  三、投资增速缓中趋降

  虽然从支出法看2季度投资是经济稳定主力,但从投资名义增速看,2季度8.3%的增速比1季度小幅回落,只是在6月份增速明显回升。展望未来,上半年财政超支意味着下半年基建投资受限,而地产销售缓慢下滑预示着地产投资增速趋降,投资仍将呈现缓中趋降走势。

  固定资产投资增速平稳。2季度全国固定资产投资同比增速8.3%,较1季度的9.2%小幅回落,且制造业、基建、房地产三大类投资增速均较1季度回落。但6月单月投资增速从5月的7.9%反弹至8.6%,并创下3个月新高。其中制造业、基建反弹,房地产基本持平。民间投资走势与整体投资基本一致,即2季度整体略降、但6月反弹。

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