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姜超点评2季度经济数据:经济稳中趋缓 货币政策难松(3)

来源:网络整理 | 2017-07-18 10:51

  中央降地方平。上半年中央项目投资同比增速-10.9%,较1季度-7.1%跌幅扩大,而上半年地方项目投资增速9.5%,较1季度的9.9%基本持平。

  资金加速到位。2季度末固定资产投资到位资金同比增速1.4%,较5月底由负转正,也远高于1季度末的-2.9%。具体看,6月底,国家预算内资金、国内贷款、自筹资金增速均较5月底回升,仅利用外资降幅扩大。

  制造业投资增速见底回升。2季度制造业投资增速5.3%,较1季度的5.8%继续下滑。但6月制造业投资当月同比增速6.7%,较5月继续回升,印证6月制造业PMI反弹。前期终端需求改善已传导至中上游,加之盈利仍保持高增长,制造业企业信心仍强。

  制造业分行业投资增速涨多跌少。分行业看,2季度,偏上游原材料的分金属矿增速较1季度上升,但黑金冶炼、有色冶炼均回落,其中有色冶炼6月单月增速继续回升;偏中游加工组装的电气机械、计算机通信电子、铁路船舶航空航天增速上升,通用设备、专用设备增速回落,其中专用设备6月当月增速继续回升;偏下游的汽车增速持续回升。此外,采矿业投资降幅收窄,电力热力投资增速由负转零。

  基建投资仍处高位。2季度月基建投资同比增速16%,较1季度的18.7%小幅回落,但保持较高增长,而考虑到去年2季度基数较高(20.8%),今年2季度基建投资仍有16%的增速实属不易。其背后仍是积极财政的支撑。具体看,6月基建投资当月同比增速从5月的13.1%反弹至17.3%,其中电力热力燃气水回落,交运仓储邮政、水利环保市政均回升。

  地产投资整体平稳。2季度房地产投资同比增速8.1%,较1季度的9.1%小幅回落。其中6月地产投资单月同比增速7.6%,较5月的7.4%基本持平。地产销售一般领先地产投资2-3个季度,去年4季度地产销量增速大跌,对当前地产投资的拖累正在显现。

  四、地产需求面临考验

  今年以来经济保持稳定,好于此前的悲观预期,一个重要原因在于地产产业链超预期,上半年地产销售仍保持在16.1%的高增速,也使得地产投资和开工保持在10%左右增速。但按照“房子是用来住的,不是用来炒”的思路,一二线城市全面启动限购限贷,今年以来地产销售大幅下滑,而目前的地产销售改善主要来自于三四五线城市,但这些区域缺乏人口流入,加之货币收紧房贷利率上升,因而下半年的地产销售和投资仍将面临考验。

  地产销量增速震荡回落。2季度全国商品房销售面积同比增速14.1%,较1季度19.5%明显回落。但6月地产销量当月同比增速反弹至21.4%,主要缘于去年同期基数较低,去年6月地产销量增速从5月44.1%的高位大跌至24.2%。而另一方面,6月底全国商品房待售面积增速已降至-9.6%,全国商品房存销比(待售面积/近三个月销售面积均值)也降至4.2个月,创13年以来同期新低。

  购地回升,新开工平稳。库存去化顺畅令房地产开发商拿地意愿回升。2季度全国土地购置面积同比增速10.7%,较1季度的5.7%继续回升,其中6月增速从5月的-1.4%跳升至19.7%。新开工面积增速则保持平稳,2季度增速10%,略低于1季度的11.6%。其中6月单月增速上升至14%。

  预测投资增速回落。预测7月投资增速回落至8.4%,7月地产投资增速回落至6.9%。

  五、可选提振消费

  虽然从支出法看2季度消费贡献下降,但2季度各口径的零售增速均好于1季度,意味着消费在2季度实际有所改善。其中食品服装等必需消费增速下降,而家电、家具、建材、汽车等耐用品增速多有回升。这意味着消费改善背后与也与地产销售持续超预期有关,未来如果地产销售下滑,消费增长的持续性也存疑。

  消费增速回升。6月社消零售名义同比增速11%,实际同比增速10%,限额以上零售增速10.2%,均较5月回升。其中社消零售名义增速创下16年以来新高,限额以上零售增速创下14年7月以来新高。而上半年各口径零售增速均高于1季度,意味着2季度零售较1季度回升。

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  乡村快于城镇,餐饮快于零售。按经营所在地分,6月城镇零售增速回升至10.7%,乡村零售增速回升至12.9%,依然快于前者。按消费类型分,6月商品零售增速回升至10.9%,餐饮增速回升至11.9%,仍快于前者。