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姜超点评2季度经济数据:经济稳中趋缓 货币政策难松(4)

来源:网络整理 | 2017-07-18 10:51

  必需消费涨少跌多。其中,粮油食品饮料烟酒类同比增速回落至10.6%,服装鞋帽针纺织品类同比增速降至7.3%,日用品类同比增速回升至11.2%。

  可选消费涨多跌少。其中占比最高的汽车类零售增速从5月的7%升至9.8%,家电音像类零售增速(13.3%)微降,但通讯器材(18.5%),以及地产相关家具(14.8%)、建材(15.2%)增速均较5月回升。

姜超点评2季度经济数据:经济稳中趋缓 货币政策难松

  预测消费增速回落。预测7月零售增速略降至10.6%。

  六、基数效应来袭,下行风险未消

  虽然2季度经济短期稳定,6月份工业、投资消费增速数据全面反弹,但我们仍然认为下半年经济存在下行压力,主要有如下几点原因:

  库存周期尾声。在去年6月份时,PMI原材料库存位于47的6年低点,而工业产成品增速位于-1.9%的历史最低点,意味着库存周期处于最底部,存在极大的库存回补动力。而今年6月的PMI原材料库存已升至48.6的高位,工业产成品增速已升至10%的高位,意味着企业库存水平已升至高点,再回补空间有限,库存周期位于尾声。

  通胀拐点已现。从2季度GDP平减指数看,已经从4.6%降至3.9%,标志着通胀拐点已经出现。去年上半年钢铁、煤炭等行业去产能进度低于预期,而在下半年开始加速推进,引发了钢价和煤价的暴涨。而今年年初煤炭行业限产政策退出,年中地条钢清查结束,钢铁煤炭去产能任务已经完成大半,意味着未来涨价空间有限。

  基数效应来袭。去年3季度发电量增速、主要工业品产量增速、铁路货运量增速等工业相关数据普遍跳升,源于去年居民大幅加杠杆,使得地产汽车销量增速大幅上升。而今年货币收紧,居民加杠杆受限,意味着高基数下3季度经济依然面临考验。预测3季度GDP同比增速回落至6.6%。

姜超点评2季度经济数据:经济稳中趋缓 货币政策难松

  七、货币政策难松

  金融工作会议表示金融要服务于社会经济发展,要推动经济去杠杆,坚定执行稳健的货币政策,加强金融监管协调,主动防范化解金融风险。上半年GDP增速已达6.9%,远超6.5%的全年目标,这意味着下半年是释放金融风险的重要窗口,短期内货币政策难再宽松,资产泡沫将受到抑制。

(原标题:经济稳中趋缓,货币政策难松——2季度经济数据点评(海通宏观姜超、于博))